EverBank Financial y WaFd acordaron el lunes una fusión inversa de 3,9 mil millones de dólares que crearía un banco con aproximadamente 75 mil millones de dólares en activos, 58 mil millones de dólares en préstamos y 59 mil millones de dólares en depósitos. El acuerdo del 7 de septiembre combinaría la operación nacional de banca digital y préstamos especializados de EverBank con las más de 200 sucursales de WaFd en nueve estados del oeste de Estados Unidos, según el anuncio de las compañías. Si se concreta, la transacción situaría a la institución combinada entre los 50 bancos más grandes de Estados Unidos por activos y le daría presencia desde Florida y Nueva York hasta California y el noroeste del Pacífico.
La transacción está estructurada de modo que WaFd siga siendo la empresa pública desde el punto de vista jurídico, mientras que EverBank sea considerada la adquirente a efectos contables. WaFd emitiría alrededor de 103,1 millones de acciones ordinarias para los propietarios de EverBank, cambiaría el nombre de la sociedad controladora a EverBank Financial Corp. y modificaría su símbolo bursátil en Nasdaq a EVBK. Los inversionistas de EverBank poseerían el 59,2% de la compañía combinada, mientras que los actuales accionistas de WaFd conservarían el 40,8%, indicaron las empresas en su presentación.
La fusión aún no es definitiva. Requiere la aprobación de los accionistas de WaFd y las autorizaciones regulatorias, y las empresas prevén cerrar la operación en el primer trimestre de 2027. Esa distinción es importante porque el aumento previsto de las ganancias, las reducciones de costos y la expansión de mercado son proyecciones de la gerencia, no resultados ya obtenidos. No obstante, la operación representa una prueba importante de si un banco digital y una red regional tradicional de sucursales pueden alcanzar la escala que, según sostienen cada vez más ejecutivos, es necesaria para competir.
Una fusión inversa con identidades jurídicas separadas
La inusual estructura refleja las diferencias entre los perfiles de propiedad y operación de las dos empresas. EverBank, con sede en Jacksonville, es una compañía privada propiedad de fondos administrados por Stone Point Capital, Warburg Pincus, Reverence Capital Partners, Sixth Street y Bayview Asset Management, además de su antiguo propietario TIAA. WaFd, con sede en el área de Seattle, cotiza en bolsa y tenía un valor de mercado cercano a 2,7 mil millones de dólares antes del anuncio. Una fusión inversa ofrece a los inversionistas de EverBank una vía de acceso al mercado público sin una oferta pública inicial convencional, al tiempo que preserva la cotización bursátil de WaFd.
Tras el cierre, la sociedad controladora tendría su sede en Bellevue, Washington, pero el banco nacional resultante tendría su sede en Jacksonville, Florida. WaFd Bank se fusionaría con EverBank, N.A., que conservaría su autorización federal y la supervisión principal de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC). Greg Seibly, director ejecutivo de EverBank, encabezaría la compañía combinada; Brent Beardall, director ejecutivo de WaFd, asumiría la presidencia. Siete de los 13 directores representarían a EverBank y seis procederían de WaFd.
La distribución de la propiedad convierte a los inversionistas privados de EverBank en el bloque de control, aunque WaFd aporte la estructura jurídica. Por eso, Reuters describió la combinación como una adquisición de la más pequeña WaFd por parte de EverBank. También significa que los accionistas de WaFd deben evaluar si ceder la propiedad mayoritaria se justifica por la mejora prevista de las ganancias y las perspectivas de crecimiento de la institución de mayor tamaño.
Los depósitos digitales se unen a una red de sucursales en el oeste
La lógica estratégica se basa en canales de financiamiento complementarios. EverBank reportó 46,7 mil millones de dólares en activos, 37,7 mil millones de dólares en depósitos y 37,1 mil millones de dólares en préstamos y arrendamientos al 30 de junio. Capta gran parte de su financiamiento por medios digitales y opera una red física más pequeña, concentrada en California, Florida y Nueva York. WaFd, en cambio, aporta depósitos basados en relaciones con clientes y una red de sucursales construida a lo largo de más de un siglo en Washington, Oregón, Idaho, Utah, Arizona, Nevada, Nuevo México, California y Texas.
La gerencia afirma que el banco combinado tendría 254 sucursales y centros financieros, y seguiría recibiendo cerca del 30% de sus depósitos mediante canales digitales. Aproximadamente el 82% de los depósitos estaría asegurado, una métrica que comenzó a vigilarse más de cerca tras las quiebras de bancos regionales de 2023. Las compañías afirman que esta combinación reduciría la dependencia del financiamiento mayorista y daría mayor estabilidad a sus fuentes de fondos ante cambios en las tasas de interés. Los registros federales de la FDIC identifican a WaFd Bank como una institución asegurada, mientras que el perfil bancario separado de la agencia corresponde a EverBank, N.A.
También se busca que la cartera de activos adquiera una orientación más comercial. La cartera combinada de préstamos sería comercial en un 74%, incluidos bienes raíces comerciales, crédito comercial e industrial, financiamiento de fondos y otros préstamos especializados. EverBank aporta canales de crédito a escala nacional, mientras que WaFd suma relaciones locales y experiencia inmobiliaria. Un balance más grande podría permitir al banco atender a prestatarios de mayor tamaño, pero también aumentaría la importancia de la disciplina crediticia a medida que las empresas reduzcan su exposición a activos residenciales de menor rendimiento.
La mejora de las ganancias depende de las reducciones de costos
Las compañías proyectan aproximadamente 135 millones de dólares en ahorros anuales de costos antes de impuestos, equivalentes a cerca del 11% de sus gastos combinados no relacionados con intereses. Esperan materializar el 40% de esos ahorros durante 2027 y alcanzar la totalidad del ahorro anual previsto en la segunda mitad de 2028. Las fuentes identificadas son los gastos de remuneración, tecnología, ocupación y administración general. La gerencia ya estableció una oficina de integración y 27 frentes de trabajo, pero las compañías aún no han precisado los efectos finales sobre la plantilla o las sucursales individuales.
Esos ahorros sustentan la previsión de que los accionistas de WaFd obtendrían un aumento de aproximadamente el 29% en las ganancias por acción en 2027. La presentación también establece como objetivos un rendimiento sobre el capital común tangible superior al 15% y un índice de eficiencia cercano al 45% tras la integración plena. Frente a esos beneficios, la gerencia estima costos únicos antes de impuestos de 280 millones de dólares y una dilución del 8,6% del valor contable tangible por acción, que se recuperaría en aproximadamente dos años. Se identificaron sinergias de ingresos procedentes de la gestión patrimonial y los seguros, pero fueron excluidas de las proyecciones formales.
WaFd llega a la transacción desde una posición rentable, no como un vendedor en dificultades. Su más reciente presentación ante la SEC reportó 66 millones de dólares en utilidad neta para el tercer trimestre fiscal, ganancias diluidas de 84 centavos por acción y un rendimiento del 11% sobre el capital común tangible. El margen de interés neto se mantuvo en el 2,81%, mientras que los activos improductivos representaron el 0,49% de los activos. El banco también elevó su provisión para pérdidas crediticias a 11 millones de dólares, debido al crecimiento de los préstamos comerciales y de construcción y a la preocupación por créditos clasificados desfavorablemente.
La escala trae nuevos riesgos de integración y crédito
El riesgo central es la ejecución. Combinar un banco digital, una plataforma nacional de préstamos especializados y un sistema de sucursales en varios estados exige migrar las cuentas de los clientes, el procesamiento central, los controles de riesgo y los sistemas de información sin interrupciones significativas. Las compañías prevén una conversión del sistema central hacia finales de 2027 y completar la integración en la primera mitad de 2028. Las demoras o la pérdida de clientes podrían reducir los ahorros o aplazar la recuperación del valor contable tangible más allá de los dos años prometidos.
La contabilidad de adquisiciones añade otro nivel de incertidumbre. EverBank, como adquirente contable, prevé ajustes a valor razonable en los préstamos, valores, depósitos y otros rubros del balance de WaFd, incluido un ajuste crediticio estimado de 313 millones de dólares. Estos ajustes pueden elevar los ingresos por intereses reportados a medida que se acumulan los descuentos, pero no demuestran por sí mismos una mejora en la rentabilidad subyacente de las relaciones con los clientes. Por lo tanto, el aumento previsto del 29% en las ganancias combina supuestos operativos, estimaciones de mercado y efectos contables que deberán desglosarse en resultados posteriores.
Los clientes y los reguladores se concentrarán en la competencia, el acceso y la estabilidad, además de los rendimientos para los accionistas. Las compañías sostienen que sus áreas de presencia solo se superponen de manera selectiva y que la combinación amplía los canales, en lugar de reducirlos. Un reciente estudio de la Reserva Federal sobre casi 5.000 fusiones completadas y 44 millones de hipotecas no encontró evidencia promedio de que la consolidación debilitara los resultados del mercado hipotecario, pero los autores advirtieron que sus hallazgos no demuestran que toda fusión propuesta sea inocua. Las operaciones completadas ya superaron el examen regulatorio, y los efectos en los mercados locales pueden variar.
El examen regulatorio es la próxima prueba decisiva
Las combinaciones bancarias están sujetas a una revisión del capital, la administración, la competencia, las necesidades de la comunidad y los controles contra el lavado de dinero. La Reserva Federal aprobó 145 solicitudes de fusión y adquisición en 2025, frente a 99 en 2024, según su informe de supervisión de junio. El tiempo promedio de procesamiento disminuyó de 101 a 85 días, aunque las solicitudes que recibieron comentarios públicos adversos solían tardar más. La transacción EverBank-WaFd también podría requerir el examen de la OCC y de las autoridades del estado de Washington, debido a que los bancos operativos tienen autorizaciones distintas.
El proceso de presentación pública aportará detalles que no figuran en el anuncio, incluido el acuerdo de fusión, los intereses financieros de los ejecutivos, las condiciones de votación de los accionistas y un desglose más completo de los supuestos de integración. El Journal informó que los propietarios de EverBank vinculados a firmas de capital privado habían estado considerando una venta o una oferta pública, lo que añade una motivación de salida a la justificación estratégica declarada. Eso no invalida la lógica operativa, pero es pertinente al evaluar quiénes se benefician y en qué plazo.
Por ahora, el acuerdo establece una vía creíble hacia una franquicia nacional y regional de mayor tamaño, no una prueba de que los rendimientos proyectados se materializarán. La evidencia más clara corresponde a la escala, la propiedad y la combinación de fuentes de financiamiento propuestas; los elementos más inciertos son los ahorros de costos, el resultado de la integración y el desempeño futuro de los préstamos. Los documentos de representación de WaFd, las solicitudes regulatorias y los hitos posteriores de la conversión determinarán si la lógica financiera de la fusión resiste el escrutinio necesario antes de que el nuevo EverBank pueda comenzar a operar.